가치탐구생활

미국의 인플레이션과
이를 잡기 위한 연준의 금리인상 및
미국채 매각(통화긴축)으로
경기침체에 대한 우려가 크다.

 
최근 미 국채가격 하락에 따른
미국 지방은행(SVB : 실리콘밸리은행)의 파산으로
2008년 금융위기 재현 우려도 부각된 상태다.
 
이에 따라 안전자산인 미국채 수요의 증가로 
20년만기 미국채 ETF(티커 : TLT)가 반등 중이다.
(오른쪽 불기둥 참고)

 
글로벌 경제 선행지표인
2023년 2월 우리나라 수출은
글로벌 수요둔화 등으로 감소하였다.
 
경기를 반영하는 주력수출품인
반도체 -42.5%, 석유화학 -18.3%,
철강 -9.8% 등이 감소하였다.
다만 전기차의 유행에 따라 자동차와 2차 전지는 각각 +47.1%, +25.1% 증가하였다.

 
장단기 금리차 역전 수준이 1970년대 오일쇼크 수준이다.
경기침체가 안오는게 이상할 정도이다.

 
그러나 미래가 그렇게 어둡지만은 않다.
경기선행성을 나타내는 구매자관리지수가
50 이하로 안 좋지만 반등 중이다

무역상황을 나타내는 발틱운임지수도
안 좋지만 반등 중이다.

구리가격은 일시 조정중이지만 상승세이다.

 
미국 기업들의 다수가 여전히 경기침체를 언급하고 있으나 많이 줄었다.

 
물가는 다소 진정된 모습이다.

미국 주택구입심리지수가 하락 중이다.

 
유가가 적정가격에서 횡보 중으로 안정된 모습이다.

인플레이션에 대한 예상도 많이 꺾였다.

 
다만 중고차 가격이 반등하는 것은
리오프닝 효과가 아닌가 한다.

 
미국인들은 높은 물가와 이자비용을 감당하기 위해 일터로 나가고 있다.

구직자가 많아지면서 실업수당도 많이 타간다.

임금상승도 이제 제한적일 것으로 보인다.

미국 소비자들 심리도 바닥을 찍고 반등 중이다.

 
< 결론 >

물가는 하향 안정되고
금리인상은 곧 멈출 것으로 예상한다.

경기침체는 이미 왔다면 지나가는 중인 것 같고
오지 않았다면 비켜가는 듯 하다.
 
시장은 금리인상과 경기침체의 공포로
주식을 팔고 국채를 사고 있지만

머지 않아
물가가 안정되고 금리도 내리며
경기반등이 일어나고

지난 1~2년간 하락했던 자산가격은
회복하지 않을까 기대해 본다.

노후에는 젊은시절 쌓아둔 자산으로

꾸준한 현금흐름을 만드는 것이 중요하다.

걱정없는 노후를 꿈꾸는 사람이라면

이에 특화한 ETF 상품을 소개한다.

가. 운용전략

이 펀드는 낮은 변동성으로

꾸준한 월배당을 목표로 한다.

커버드 콜 전략을 사용한다.

커버드 콜 전략은

주식을 보유하면서 주가하락에 대비해 콜옵션을 매도하는 전략이다.

콜옵션을 매도하면 주가가 하락하거나 횡보하면

수익이 난다.

즉 주가가 상승하면 주식을 팔아서 수익을 내고

주가가 횡보하거나 하락하면 콜옵션을 매도해서 수익을 내서

배당금을 지급한다.

나. 수수료

펀드수수료는 연 0.35%이다.

다. 배당금

최근 1년간 월 배당 평균은 $0.53, 연배당은 $6.42이다.

이를 2023.2.20. 현재 주가  $54.9로 나눌경우

연 11.7%의 배당수익률이 나온다.

배당금이 불규칙한 것이 단점이고

원/달러 환율의 영향을 받는 것이 장점이자 단점이다.

라. 주가흐름

다음은 JEPI의 월봉차트이다.

최근 인플레이션으로 가격이 많이 하락했음을 알 수 있다.

달러가 쌀때 달러를 사서 JEPI를 매수하고

달러가 비쌀때 배당금을 원화로 환전하면

환차익도 얻을 수 있다.

마. 상품상세 페이지 링크

https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/products/jpmorgan-equity-premium-income-etf-etf-shares-46641q332

가. 운용전략

미래에셋에서 인수한 미국 소재 Global X가 운용하는 상품이다.

커버드콜 전략을 사용한다는 점에서 위 JEPI와 동일하다.

다만 QYLD는 콜옵션을 매도하는 JEPI와 달리 매수전략도 사용한다.

JEPI는 S&P500 지수에 속하는 대형회사의 주식을 보유하나

QYLD는 나스닥 100 지수에 속하는

기술 회사 위주의 주식을 보유한다.

2013년부터 운영되어 상당한 역사를 가진 ETF이다.

나. 수수료

펀드 운용수수료는 연 0.6%이다.

JEPI 0.35%보다 약 2배 수준이다.

다. 배당금

2023.2.26. 현대 배당수익률은 13.26%이다.

월배당을 한다.

배당이력을 보면 최근 배당금이 감소중인걸 알 수 있다.

콜옵션을 매도뿐만 아니라 매수까지 하는 점

최근 나스닥이 많이 하락한 점이 반영된 결과가 아닌가 싶다.

라. 주가흐름

다음은 JEPI의 2014년 이후 월봉 차트이다.

배당수익률은 높으나

장기적으로 우하향했다는 것을 알 수 있다.

진입시점을 잘 선택하는 것이

본인의 자본을 지키는 길임을 말해준다.

마. 상품상세 페이지 링크

https://www.globalxetfs.com/funds/qyld/

가. 운용전략

KB증권과 NH투자증권에서 공동으로 운용하는 상품이다.

우리나라 회사가 운용하므로 원화로 투자가 가능하다.

기초자산은 코스피200에 속하는 고배당주이다.

고배당주를 편입시켜

월 배당금 규모를 키우려는 의도로 보인다.

역시  커버드콜 전략을 사용한다.

나. 수수료

연 보수는 0.4%로 JEPI 0.35%와 유사하다.

다. 배당금

배당금은 월평균 55원 수준으로

상당히 안정적으로 지급되고 있다.

연간으로 환산하면 660원이다.

이를 2023.2.26. 현재 주당 가격 7,755원으로 나누면

배당수익률은 8.5% 수준이다.

라. 주가흐름

다음은 월봉차트이다.

등락을 반복하므로

가급적 쌀때 사서 배당수익률을 높이는 것이

좋은 전략인듯 보인다.

예를 들어 배당수익률이 8% 이상일 때만 매수하는 전략이다.

마. 상세 홈페이지 링크

http://www.kbstaretf.com/prod/finderDetail/4478?searchFlag=viewtab1 

가. 개요

미래에셋, NH투자증권, 키움증권에서 공동으로 운용하는 상품이다.

2018.2.8. 상장되었다.

기초자산으로 코스피200 지수에 들어가는 회사의 주식을 보유한다.

원화로 투자가 가능하다.

나. 수수료

펀수보수는 연 0.38%로 JEPI 0.35%와 유사하다.

위 KB STAR 0.4%보다는 싸다.

다. 배당금

배당금 지급현황은 다음과 같다.

월배당을 한다.

최근 월평균 60원을 안정적으로 지급한다.

연간으로 환산하면 720원이다.

이를 1주당 주가 8,795원으로 나누면

배당수익률은 연 8.2% 수준이다.

위 KB STAR와 유사하다.

라. 주가흐름

다음은 월봉차트이다.

등락을 반복하고 있어

가급적 쌀때 사

배당수익률을 높이는 전략이 유효할 듯 하다.

마. 상세 페이지 링크

https://www.tigeretf.com/ko/product/search/detail/index.do?ksdFund=KR7289480006&fundTypeCode=01000500 

가. 개요

미국 찰스슈왑 은행에서 운영한다.

동종기업에 비해 펀더멘털이 좋고

배당을 지속적으로 지급한 기록이 있는 

미국내 고배당 주식을 보유하는 전략을 사용한다.

이와 동일한 전략을 구하는 한국내 ETF는

다음과 같다.

달러가 쌀때는 SCHD를 매수하고

달러가 비쌀때는 우리나라 ETF를 매수하는 것도 좋은 전략일 듯 하다.

나. 수수료

펀드운용수수료는 0.06%로 저렴하다.

JEPI 0.35%의 17% 수준이다.

다. 배당금

배당금은 분기별로 연 4회 지급한다.

연환산 배당수익률은 3.35% 수준이다.

월배당 또는 고배당과는 거리가 있으나

아래 표와 같이 배당금이 매년 증가하고 있음을 알 수 있다.

장기보유할수록 배당금이 커져

배당수익률이 높아감을 알 수 있다.

예를 들어 지금 100만원에 연배당 3만원을 준다면 

현재는 배당수익률이 3%이지만

배당금이 꾸준히 증가하여 10년후에는 6만원,

20년후에는 12만원을 준다면

10년후에는 6%, 20년후에는 12%가 된다는 의미이다.

라. 주가흐름

다음은 월봉차트이다.

배당금이 우상향하므로

주가도 우상향이다.

꾸준히 모아가는 전략이 유효할 듯 하다.

마. 상세페이지 링크

https://www.schwabassetmanagement.com/products/schd

본인이 매월 필요한 생활비에 해당하는 금액은

배당수익률이 10% 수준으로

커버드콜 전략을 사용하는 JEPI 등을 매수하고

나머지 금액은

배당성장 및 주가상승이 기대되는 SCHD를 매수하여

시간이 갈수록 부자가 되는 전략을 구사하는 것이 좋아 보인다.

2022년 급락장에서 겪었던 공포가 생각이 납니다.

급등 주식에 혹하시는 분들도 생각납니다.

경제를 잘 모르고 몰빵투자했다가

투자금 날리신 분들도 생각납니다.

내부정보에 의존했다가 손실본 분들도 생각나네요

모두들 반성해야 할 부분이라고 생각합니다.

세계경제상황을 가장 빨리 알려주는 지표

우리나라 수출입 동향이 발표되었다.

반도체 때문이다.

특히 반도체 최대 수출시장(40.3% 차지)인

중국수출이 -46.6% 감소하였다.

중간재 또는 완제품을 수출하는

우리나라의 수출이 안 좋다는 것은

세계경기가 둔화되고 있다는 증거다.

1월 무역수지는 -126.9억 달러 적자다.

달러가 해외로 빠져나갔다는 것

장기적으로 생존을 위한 기업들의 노력을 부채질해 좋겠지만

단기적으로는 외국인의 우리나라 투자를 위축시켜

환율에 안 좋은 영향이 있을 수 있다.

품목별로 보면

EU 수출 증가 등으로 자동차는 수출이 +21.9% 증가했으나

반도체는 -44.5% 감소하였다.

현대자동차는 웃고 삼성전자는 울었다는 이야기다.

특이할 점은

전기차인 이차전지 수출이

전달 12월 대비 9.9% 증가했다는 점이다.

포스코가 제조하는 철강의 경우

글로벌 수요둔화로 철강가격이 하락하면서

수출이 감소하였으나

사우디아라비아 등의 인프라 투자와

관련한 수출은 증가하였다.

에너지의 경우 150억 달러 이상의 대규모 수입흐름이 지속되고 있다.

< 시사점 >

고금리, 고유가에 따른 글로벌 경기둔화가 지속중이다.

물가가 속히 안정되어

연준의 고금리 정책이 선회되지 않는 한

경기가 좋아질 것을 기대하기는 어려워보인다.

경기침체에 대비한 채권, 예금, 달러 등

안전자산 확대가 필요해 보인다.

IMF금융위기를 예측하신

최용식 21세기 경제학 연구소 소장의

세계적 경제적 역사적혜안이

인상적인 영상이 떴습니다.

https://youtu.be/nlRQqOT_60s

2023년 올해 금융위기가 올 수 있다고 경고하시면서

세상을 보는 눈을 넓혀주네요

요지는 다음과 같습니다.

<요지>

미국의 고금리 정책은

우리나라를 포함한 신흥국의 자금경색을 만든다.

전세계에 퍼져있는 달러가

금리가 높은 미국으로 향하기 때문이다.

신흥국에 금융위기가 발생할 경우

그 부작용은 다시 미국으로 향한다.

일본의 경우와 같이

미국 금융기관이 투자한 해외자산이 물거품이 되고

미국 은행이 자본확충을 위해 대출을 줄일경우

미국의 실물경제로 전이될 수 있다.

우리나라는 환율이 많이 하락하기는 했으나

미국이 고금리 정책을 유지하는 한

안심하기 이르다.

위기는 모두 안심하고 있을때

선뜻 다가오기 때문이다.

미국이 IRA법을 만들어

전기차, 반도체 생산을 자국으로 끌어들이고 있지만

자유무역을 훼손할 경우

1930년대와 같은 세계대공황을 부르고

자칫 기축통화국의 지위를 상실할 수도 있다.

각 국이 국수주의로 흐를 경우

정치적으로도 위험한 상황에 다가갈 수 있다.

이 위기를 극복하기 위해서는

국제공조가 절실하나

미중 패권전쟁으로 앞날이 어둡다.

위기에 대비해야 한다.

좋은 말씀 잘 들었고 유익했습니다.

아래와 같이 책도 쓰셨습니다.

우리나라의 경기상황을 알려주는

작년 12월분 산업활동 동향이 발표되었다.

<좋아진 것>

사회적 거리두기 해제로 의복, 화장품 등의 판매와

음식 및 숙박업, 항공업, 영화산업의 생산은 좋았다.

또한 금리인상 등으로 마진이 좋아지면서

금융, 보험업은 호황을 누렸다.

<나빠진 것>

위 좋아진 것 빼고

대부분 산업이 안 좋았다.

컴퓨터, 휴대폰 등 판매가 줄어들면서

우리나라 주력 생산품인

반도체, 전자부품 등은 작년보다 생산이 감소하고

자동차, 의약품 등은 전달보다 생산이 감소하였다.

주택시장 냉각으로 건설도 안 좋았다.

<향후 전망>

향후 경기를 말해주는 선행종합지수 순환변동치가

전월대비 하락하였다.

하단의 그래프도 하락추세로

여타 경기수축시기와 유사하다

<시사점>

금리인상 등으로 경기가 하락세이므로

금융여건이 개선될 때까지

개업, 신규투자 등에 신중을 기해야 하겠다.

유가상승과 금리인상의 여파인지

미국 S&P500 기업 실적이 좋지 않다.

어닝 서프라이즈 비율이 예년같지 않다.

구글 등을 포함한 대기업들은

대규모 감원으로 

비용절감을 하려하고 있다.

다만 달러가 약세로 전환되어

향후 미국 다국적 기업의 실적방어에 도움을 줄 것으로 기대된다.

경기

OECD 경기선행지수가 여전히 하락세이다.

발틱운임지수도 마찬가지다.

해상교역이 활발하지 못하다는 증거이다.

미국 ISM 구매자관리지수도 50이하로 좋지 않다.

기업이 신규투자를 안한다는 뜻이다.

다만 최근 구리값만 상승세이다.

중국 리오프닝 영향인듯 하다.

중국이 세계경기를 살릴 수 있을까?

물가

안 좋은 경기의 영향인지 소비자물가를 선행하는

생산자 물가도 하락중이다.

소비자물가 증가율도 전년동기 대비 하락세이다.

추세상 인플레이션은 머지 않아 잡히지 않을까 한다.

유가도 80달러 선에서 안정화되고 있다.

상승요인인 중국 리오프닝과

하락요인인 미국 경기침체 우려가 만나는 지점인듯 하다.

소비

미국 소비심리는 2020년 팬데믹 때보다도 좋지 않다.

다만 살짝 반등하는 듯한 모습은 보인다.

고용

미국 실업수당 청구건수도 역대급 최저이다.

일할사람이 모자라서인지 고용은 확실히 좋다.

다만 미국 일자리 제공수는 아직은 좋지만 하락세이다.

안 좋아지는 경기를 반영하는 듯 하다.

금리

미국 기준금리는 2월 1일 FOMC에서 0.25%를 인상하여 

최고 4.75%가 될 걸로 시장은 예측한다.

시장 예상 금리 5%수준에 거의 도달했다.

미국 연준의 국채매각은 현재 진행형이다.

금리인상은 거의 다 했지만

통화긴축은 여전히 진행형이다.

연준의 기준금리(4.5%) 수준을 대표하는

미 국채 2년물 금리는 4.2% 수준으로 이미 하락세이다.

미 국채 10년물 금리는 3.5% 수준으로 

경기침체 신호인 장단기 금리차의 역전은 계속되고 있다.

종합

미국 경기가 안 좋아지고 있다.

팬데믹 영향으로 고용은 아직 좋지만 악화되고 있고

소비와 기업경기도 좋지 않다.

대신 물가는 빠르게 잡히고

곧 금리인상도 인하로 선회할 듯 하다.

S&P500지수는

추세상 전고점(4,070)을 돌파할 수 있을 것 같지만

긴축의 영향으로

경기가 둔화가 아니라 침체수준으로 간다면

그 다음 전고점인 4,300을 깨기는 어려워보인다.

같은 맥락으로

코스피도 전고점 2,500은 돌파할지는 몰라도

그 전전고점 2,550 또는 전전전고점 2,680은 깨기 어렵지 않을까 한다.

인플레이션은 1970년 이야기

필자가 태어날 때 쯤이다.

40대가 된 지금에 기억나지도 않는

옛일이 재발할 줄이야

온고지신이라 했다.

과거를 살펴보자

1차 오일쇼크 : 1973년 10월~1974년 3월(6개월) 

제4차 중동전쟁으로 사우디아라비아를 위시한 OPEC의 감산으로

1차 오일쇼크가 발생하였다.

물가상승으로 미국, 영국은 경제에 큰 타격을 입었고

석유기업, 산유국 및 소련은 짭짤한 이득을 얻었다.

2차 오일쇼크 : 1978년 12월~1980년 7월(20개월) 

원인은 1978년 12월 이란의 이슬람혁명으로 인한

파업으로 발생한 감산 때문이다.

당시 소련도 아프가니스탄을 침공하면서

유가상승을 부채질하였다.

전세계적으로 물가가 상승하고

실업이 발생하는 스태그플레이션이 나타났다.

S&P500 지수 흐름

1차 오일쇼크 때는

1973년 1월 최고점 121.74였던 지수가

1973년 11월 1차 오일쇼크 발생 후 장대음봉을 그린 후

1974년 10월 60.96까지

50% 하락하였다.

1차 오일쇼크 발생 이후 약 1년간 지수가 빠진 것이다.

현재 반토막 안 난것을 다행으로 여겨야 하나?

2차 오일쇼크때는 거의 1년 반동안 지수가 횡보하다가 

오일쇼크가 마무리되자

본격적으로 상승하였다.

연준 기준금리

1차는 때는 10% 상회하였다가 5~6%까지 다시 내렸고

2차 때는 15~20% 수준이었다가 10%로 내렸다.

정말 무시무시한 때였다.

결론

1970년대 주가가 인플레이션을 극복하는데

1년에서 1년 반이 걸렸다.

이러한 점에 비추어보면

우크라이나와 러시아와의 전쟁이

2022.2.24. 발생했으니

빨라도 2023년 3월 정도

늦으면 2023년 9월 정도되어야

미국계좌에 햇빛이 들어오지 않을까 생각된다.

한국계좌는 경기를 선반영하니

조금 더 빨리 좋아지지 않을까도

간절히 기대해본다.